加密货币投资与博傻理论:谁是最后一个傻瓜? 被作为一个博傻理论的经典例子。人们认为,加密货币没有内在价值,消耗大量能量,仅有代码组成。如果说,加密货币的价值在于汇款上的优势,那么也有银行和金融服务公司正在使用加密货币的基础技术(区块链)来安全地简化汇款交易,加密货币的价值有限。然而,这些年来,比特币的价格飞涨。2017年底,比特币价格在触及2万美元后开始回落。由于价格上涨,人们受到了利润的诱惑,大量投资者开始购买加密货币,因为他们想要在之后以更高的价加密货币没有内在价值,消耗大量能量,仅有代码组成。如果说,加密货币的价值在于汇款上的优势,那么也有银行和金融服务公司正在使用加密货币的基础技术(区块链)来安全地简化汇款交易,加密货币的价值有限。然而,这些年来,比特币的价格飞涨。2017年底,比特币价格在触及2万美元后开始回落。由于价格上涨,人们受到了利润的诱惑,大量投资者开始购买加密货币,因为他们想要在之后以更高的价格卖给别人。博傻理论在其中也功不可没。作者认为博傻理论关键在于两个“傻瓜的”投资理论:1)投资一个资产的目的仅在于:把它以更高的价格卖给一个“更傻的人”。2)尤其是当目前价格高于其内在价值时。在媒体上引用博傻理论的例子通常包括,在CharlesMackey的《非同寻常的大众幻想与全民疯狂》一书中描述的郁金香泡沫、密西西比泡沫和南海泡沫。同样,加密货币的批评者通常把投资加密货币和历史上那些投机事件都视为愚蠢行为。因为以上的投机者因为花球茎(郁金香泡沫)或神秘的国属勘探公司(南海泡沫)等炒作周期结束而成为接盘侠。作者认为,GFT的两个前提是可以被反驳的,削弱该理论的适用性。其一,所有非收益性的投资要求这些投资的净资本在长期范围内是增长的。因为如果一项资产预期表现不好,那么资本就会流向其他选择。从而,这一论点使GFT的第一个前提过于宽泛,因此这个前提就没有任何意义。第二点,当价格超过内在价值的时候,这种投资的合理性应该受到质疑。当我们把“内在价值”作为一项资产的组成部分,引用这个概念就是有问题的。我们将会检视,这个常用术语实际上是对权威的一种引用(一种逻辑谬误),“内在价值”是不会脱离人们主观意识而独立存在的,而人类主观性总是有争议和争论的,不是绝对的。反驳1:所有的投资都包括风险和预期收益第一个反驳论点很容易理解:投资者在投资任何金融产品时,都期望能以更高的价格卖出,尤其是在投机操作中,因为投机者在投机时已经隐含了对交易的正向期望值。这些金融资产的购买者,通常能在未来以更高的价格出售这些资产。当所有其他条件都相同的情况下,在可投资产品中投资哪一项资产,这取决于我们权衡这一项资产与其他选择的利弊。即使是为了对冲而建仓,相比之前安于现状,投资者也可以通过改进投资组合的风险因素来获取价值。这个例子引入了人类行为学的概念(人类从根本上是基于他们的目的行动),这是奥地利经济学派的基本方法论。同时,投资不可能没有一点投机的属性,同理,也就没有真正“无风险”的资产。当新的地缘政治事件对标的资产风险的市场预期产生影响,股票可能会错过市场预估共识,企业可能会错过利息,甚至所谓的零风险政府债券也可能会遭受资本损失。在这种方式下,我们揭露了GFT第一点的错误:具体来说,博傻理论(过度地)包含了所有的投资领域,这完全稀释它的作用了。即使是主权国家债券或负收益资产的最初购买者,也会考虑利率进一步下跌的情况,在这种情况下投资会实现资本增值。实际上,从商业案例的角度看,这种情况对一个现在已经购买并拥有这些资产的投资者来说,可能是特别好的承销情境。一旦现金换成任何资产(而不是消费品),结果就是建立了资产多头,并希望和预期把它们卖更高的价格。更明确的是,现实跟这些预期不同,尽管那并非投资者的本意,那些对所有变量的预期都较差的投资者确实会遭受损失。归根结底,正是那些分析和挖掘金融资产在短期错误定价的个人行为,导致了金融市场在长期表现出有效市场现象。换句话说,来自BenjaminGraham名言(根据WarrenBuffet):市场在短期是一个投票机,但在长期,是一个权重机器。反驳2:内在价值不独立于人类主观意识而存在因为GFT非常依赖这个假设:资产相对设定的基准(内在价值)定价过高,所以我们现在来检查一下内在价值的实际存在形式的问题。有趣的是,可以同时把内在价值的概念明确为一个本体论(对存在的研究,而不是那个中国的代币项目)和一个认识论(与研究和知识理论有关)。假设当人们提到“内在价值”,它实际上是简单估计资产短期价值的一个商定方法,而非一个交易价格。一些思维实验表明,“内在价值”的一些通俗定义之间的差别非常大,由于其结果的不准确,内在价值使用在GFT的内容中基本变成了一个稻草人论点:它的建立就是为了被人推倒的。反过来,这极大的削弱了GFT作为一个公正批评的力量,包括当它被用于反对投资加密数字货币的时候。更具体地说,将内在价值作为给定资产的不可变属性的想法本身就是自相矛盾的。我们试着评估帝国大厦的价值。你可能会说“非常简单”,并指出大约2-25亿美元的范围,借鉴了早期交易记录,或者通过观察公开的房地产投资信托基金股票目前的交易价格。那么,再想象一下冰河时代(约公元前10,000年),当时现代人类正在探索非洲的大裂谷。同样一块地,那个时候的内在价值是多少?同样的,如果一年之后病毒把人类都毁灭了,帝国大厦值多少?在这两个假设的场景中,答案是很明显为零,因为缺乏对土地的需求。目前的土地具有价值,是因为土地使用权与旅游、商业活动中获取一般的经济价值相关。(在这三种情况下,土地的物理特征完全一致。)因此,我们得出了一个有趣的认识——“价值”实际上从来不是资产的固有属性,而只是与土地/财产相关的使用权/销售权/其他权利之和。尤其对于帝国大厦来说,这些价值都是在对投资者的披露里量化的,比如ESRT(帝国地产信托在纽交所的交易代码)的年报,但对于数字资产来说,那些普遍共识还在探索中,这让整个估值体系变得混乱。我们再进一步分析:股票的内在价值是什么?是贴现现金流估价法中,企业抛出的自由现金流?EBITDA收益(未来某一个年份)?每股收益?对于大多数股票来说,“正确”的衡量标准取决于你关注的是哪家公司、你关注的是哪个行业,甚至你问的是谁,因为即使是流动性最强、覆盖面最广的股票,仍有辩论的空间;这正是由于数学的模糊性,因为估价存在于旁观者眼中,传统市场看到的是一群狂热的买家和卖家,这就是为什么我不担心当资产类别被扩大之后,加密货币世界里的部落性和冲突会在将来消失。同时,关注加密货币的投资者和分析者正在慢慢形成共识,寻找考察比特币和其他加密货币的某些指标,比如基于交易量、已实现资本额或于其他货币或大宗商品资产相关的比率。这可能会导致市场投机者的目标价格(对比交易价格)的期望差异(百分比计算)随着加密货币市场的成熟而变小,因为随着大家不断接受共识方法,争论的焦点将会慢慢从较大的方面转向更细微的差别。但是,我认为,尽管股票已经有数十年达成共识的估值方法,但在数字资产中实现这一切仍需要数年时间,这也是整个主题都扭曲和让人困惑的原因之一。在未来,散户和机构投资者可以更方便、更自信的谈论某个加密货币的“内在价值”,但是我们应该小心,不要把今天的某个词汇共识缺失错认为是未来缺失的证据。大傻瓜理论:还剩下什么?至此,我们已经研究了大傻瓜理论在应用于加密货币时的一些严重问题。具体来说,这个想法(投资者想以更高价格转售一项资产的期望是愚蠢的)不准确。因为,实际上,几乎所有的金融资产购买者都期望实现净资产升值。第二,我们探索了为什么依赖内在价值,把它作为市场价格比较基准,是一个有问题的概念,因为1)相比传统资产,加密货币世界里缺少达成共识的估值方法;2)内在价值在所有资产类别的日常定义缺乏哲学上的严谨性,即便是应用在传统的股票和房地产领域,内在价值普遍指的是一组启发数据,而不是一个固有的资产参数。GFT一旦失去了两个组成部分的有效性,它作为一项对预期资产投资的评判力量就会显著减弱,因为整个论点都是基于两个薄弱的前提。明确地说,值得安慰的是,GFT并不是唯一需要克服的论点,因为有很多加密货币的实际地投资风险仍需要尽职调查,这包括了解技术、目标市场、监管风险、中心化项目的核心成员风险等等。此外,潜在投资者仍然需要准确地考量资本的机会成本,用它和其他可替代的投资进行比较(尽管传统的资产类别容易做风险和收益的对比),以及解决私钥安全、保持少量的个人信息被披露等问题。尽管如此,消除最常见的一种(在我看来就是,懒惰)用来驳斥加密货币的措辞,深入讨论、并达成更广泛的共识和采用是非常有价值的。结论:傻瓜有时是对的,但往往比他人更早一步在HansChristianAnderson的经典寓言《皇帝的新衣》中,正是那个孩子,他没有背负那些围观的成年人的义务和恐惧,所以他能克服现状的惯性,去揭露其他人都都接受的现实。尽管具有更多的虚构性和象征性而非历史的准确性,傻瓜是少数愿意对君主说真话的人,这一比喻在这也适用。同样的,就像希腊悲剧人物,特洛伊的Kassandra,被祝福拥有预言的能力,却同时又被诅咒不被任何人相信。我继续相信主流加密货币的采用具有必然性,但我提炼了下观点,我认为最终将曲折中前进,那些目前在现有系统边缘的人仍会是快速接受加密货币的人,更多的人只会在这之后才参与进来。然而,现在被认为是日常生活的东西,在之前也被认为是愚蠢的,无论是早期作家和工程师关于海上、海底航行,天空飞行,参观星星,还是现在创造和享受虚拟创造的数字世界。如果那些怪异的“傻瓜”观点不仅可能被实现,而且还对当今社会商业和娱乐至
头等仓 2019-10-15 11:31  加密货币  投资  博傻理论
Libra协会仅剩一家支付公司,五家支付巨头相继出走,为何? 。在多家公司宣布退出Facebook牵头加密货币Libra的管理协会后,Libra项目负责人DavidMarcus发推表示,尊重Visa和万事达卡等到监管明确后再推进Libra的决定。Marcus说,短期而言,退出Libra项目不是很好的消息。很快会有更多消息,要保持关注。“这种规模的改变是很难的。当这么大的压力在累积的时候,你就知道这件事有谱了。”值得注意的是,此次集体出走Libra的机构除eBay外都是支付领域的巨头,首位退出的PayPal同样也属于支付领域。据TheBl加密货币Libra的管理协会后,Libra项目负责人DavidMarcus发推表示,尊重Visa和万事达卡等到监管明确后再推进Libra的决定。Marcus说,短期而言,退出Libra项目不是很好的消息。很快会有更多消息,要保持关注。“这种规模的改变是很难的。当这么大的压力在累积的时候,你就知道这件事有谱了。”值得注意的是,此次集体出走Libra的机构除eBay外都是支付领域的巨头,首位退出的PayPal同样也属于支付领域。据TheBlock提及,PayU目前是Libra协会中唯一一家支付类型的公司。PayU是一家总部位于荷兰的电子支付公司。对此,有媒体分析称,支付机构退出Libra协会或因政治压力导致。TheVerge政策主编拉塞尔·布兰登认为,本次退出Libra协会创始成员除eBay外全部都是支付服务机构。他认为,传统支付服务提供商是受监管的,也需要满足欺诈、洗钱、以及制裁执行等特定法规的要求。不仅如此,各国政府也已开始意识到Libra很难满足这些监管约束,这意味着如果支付服务提供商选择与Libra合作,很可能让自己陷入到监管打击的“泥潭”里,导致出现一系列不必要的麻烦。此外,英国《金融时报》曾报道,eBay和Stripe退出Libra理由就是政治压力。但打车巨头Uber、打车应用Lyft和加密货币托管商Anchorage仍将参与Libra项目。BBC记者DaveLee发推称,Lyft表示其对Facebook充满了希望,其仍在Libra协会中。而Uber则向CNBC表示其目前的参与度没有变化。Anchorage联合创始人DiogoMonica本周早些时候表示,该公司将继续致力于Libra协会的使命,并为成为创始成员而感到自豪。据TheVerge报道,Libra协会剩余的22名成员将于10月14日在日内瓦举行举行第一次Libra理事会会议。在这次会
小葱 2019-10-14 10:57  Libra  加密货币
支付宝、微信联合“狙击”币安背后:加密货币交易所存量竞争 ,交易双方可直接交易加密资产,交易可以是加密货币加密货币(如比特币与以太坊),或法币对加密货币(如人民币与比特币之间的交易)。由于加密货币交易所的订单中流动性较低,OTC有利于推动大宗交易订单,以寻找市场流动性。在中国市场,无论是火币、OKex等头部交易所,还是ZB、Gate.io、LBank、BiKi、抹茶等二三线交易所,都早已开通OTC服务。对于数字货币交易所而言,OTC业务已经成为标配。杀入国内OTC市场,币安能抢夺更多的存量用户市场。2017年9月4日之后,币安业务主体“出海”已经两年,但今年9月,加密货币加密货币(如比特币与以太坊),或法币对加密货币(如人民币与比特币之间的交易)。由于加密货币交易所的订单中流动性较低,OTC有利于推动大宗交易订单,以寻找市场流动性。在中国市场,无论是火币、OKex等头部交易所,还是ZB、Gate.io、LBank、BiKi、抹茶等二三线交易所,都早已开通OTC服务。对于数字货币交易所而言,OTC业务已经成为标配。杀入国内OTC市场,币安能抢夺更多的存量用户市场。2017年9月4日之后,币安业务主体“出海”已经两年,但今年9月,币安在多个场合提出更加重视中国市场。有分析人士认为,随着火币、OKex等交易所在国内市场份额不断扩大,币安一直心有不甘。再加上今年6月以来,受制于美国强监管政策,币安曾一度“退出”美国市场。尽管9月24日,币安又重新上线了针对美国用户的新平台Binance.US,但其仅仅只能交易14种加密货币。而此前,币安每月流量有24.8%来自美国客户,可以说币安最大的用户市场就在美国。美国市场“遇阻”难以让币安在短期内迅速恢复元气,因为Binance.US面临着无法交易所有加密货币、无法进行保证金交易等一系列问题,而这意味着币安不得不面临增量用户增长遭遇瓶颈的压力。但中国市场恰恰是一个潜力巨大的增长极。(赵长鹏回应用户币安OTC支持支付宝通道)中国成增量用户增长点对于头部交易所而言,垄断市场流量是其无论牛市还是熊市都能持续运作的关键。在美国市场“受阻”的币安,依靠功能受限的Binance.US交易平台,短期内根本难以填补原先美国市场损失的流量和用户。那么新的用户增量市场在哪里?中国无疑是一个绝佳选项。根据theblock数据显示,在币安交易所流量国家构成中,占比最大的是美国,今年前6个月里,币安网站有将近1.85亿的访客,其中至少有3000万来自美国,每月流量有24.8%来自美国客户,但来自中国的流量占比却仅只有1.4%,甚至远不及印度的7.4%、日本的7.3%和英国的3.7%。(币安交易所流量构成来源:theblock)在中国加密货币市场,用户和流量长期被火币、OKex两大头部交易所垄断,币安的“出海”让其失去了大量的市场份额。根据非小号统计数据,截至10月12日,火币和OKex的24小时交易额为62.11亿美元和39.69亿美元,而币安仅为11.25亿美元。(来源:非小号)火币和OKex有相当大一部分的交易量都是来自于国内用户。对于币安来说,中国市场的潜力极具诱惑力。另一方面,今年以来,包括Biki、抹茶等一批新兴交易所崛起,让币安不得不重新审视中国市场的机会。“中国地区过去存在很多不确定性,政策比较保守……但是我们注意到同行在中国非常高调,从销售、市场活动、线下活动,都让我们觉得国内的大环境相对释放了一些善意,应该更加积极一些。”币安联合创始人何一近期在接受某区块链媒体采访时表示,我们为此也在自我反思,币安在做市场策略时是不是不够激进。“在中国地区,他们(交易所同行)可能在每个大的省份或城市都有自己的大客户经理,可以随时相应客户的所有需求,可能在中国地区就有几十甚至上百个销售。”何一称,这是非常激进的,但也非常有效。币安的中国战略布局币安将回归中国市场的开局战放在9月,并且四面出击。在“缺席”已久的期货合约业务上,币安于9月2日宣布收购加密货币衍生品交易平台JEX,并且在9月24日晚就因故意合约插针,已经与OKex短兵相接。而在场外OTC业务方面,币安在9月17日的“三体币安”媒体见面会上,何一正式披露币安OTC业务将于10月份正式上线,并启动C2C业务的充值通道。此前,币安在国内一直没有法币通道,而这解决了国内用户资金出入的难题。除了自身业务层面的布局,币安在9月份还战略投资了国内区块链媒体火星财经,以打开国内市场的舆论发声渠道。“币安有一个很大的短板,就是在中国地区处于比较失语的状态,使得大家印象中的币安跟真实的币安差距很大,另外在舆论战方面,币安人员较少,不太希望花时间去打舆论战。”何一近期在接受火星财经的采访时称,市场上对币安有很多误读,这种误读跟中国地区媒体环境失语有关。从期货合约、到开通OTC、C2C业务,再到投资区块链媒体,币安的中国战略布局似乎在四面开花,但开花未必就能“结果”。当前中国的加密货币交易市场形势与币安成立时已是天壤之别,币安能否重新夺回中国市场,仍充满了不确定性,毕竟作为打开国内市场资金入口的OTC业务刚宣布上线,就已经遭遇支付宝和微信的“联合绞杀”。实际上,由于交易所来钱快、投资回报周期短,今年以来,越来越多的资金涌入加密货币交易所,但另一方面,当前加密货币交易用户增长已陷入疲软状态,导致交易所之间对于存量用户市场的竞争愈发激烈。今年下半年以来,国内已经发生了多起小型交易所卷币跑
梁山花荣 2019-10-13 15:47  交易所  币安  加密货币  
吴忌寒:全球已有2-4千万用户,加密货币很快会被广泛采用 到了一些有意思的观点,经巴比特整理如下。加密货币可能会放缓上涨速度,但周期尚未结束数字货币行业的驱动因素是加密货币价格。目前看2019年是一个好年景。然而,随着时间的推移价格也会达到稳定阶段。价格上涨可能会稍微放缓,但周期尚未结束。投资挖矿是最好的适应风险的方式,加密货币价格目前低于历史最高点,大家熬过了上一个周期。与股票市场相比,加密货币具有很大的潜力。目前市值在0.2万亿美元,而美国股市市值为73万亿美元。资产负债表显示,美联储在2018年试图控制扩张。但今年情况有所好转,美联储称,这一趋势可能会继续下去。央行控制着金融恐慌和货币体系,但这种力量有局限性人类有史以来有三大发明:火、车轮及中央银行。美联储成立于1913年,在当时金融危机期间为阻止金融恐慌做出了重要贡献。今天,人们不太可能恐慌。因为他们相信,除非银行出了严重问题,否则他们总能取款,金融危机发生的次数在减少。央行除了控制金融恐慌,还控制着货币体系。金钱是人类文明中的一个奇迹。在工业革命之前,世界上每个角落都有许多不同类型的货币。每当人类文加密货币可能会放缓上涨速度,但周期尚未结束数字货币行业的驱动因素是加密货币价格。目前看2019年是一个好年景。然而,随着时间的推移价格也会达到稳定阶段。价格上涨可能会稍微放缓,但周期尚未结束。投资挖矿是最好的适应风险的方式,加密货币价格目前低于历史最高点,大家熬过了上一个周期。与股票市场相比,加密货币具有很大的潜力。目前市值在0.2万亿美元,而美国股市市值为73万亿美元。资产负债表显示,美联储在2018年试图控制扩张。但今年情况有所好转,美联储称,这一趋势可能会继续下去。央行控制着金融恐慌和货币体系,但这种力量有局限性人类有史以来有三大发明:火、车轮及中央银行。美联储成立于1913年,在当时金融危机期间为阻止金融恐慌做出了重要贡献。今天,人们不太可能恐慌。因为他们相信,除非银行出了严重问题,否则他们总能取款,金融危机发生的次数在减少。央行除了控制金融恐慌,还控制着货币体系。金钱是人类文明中的一个奇迹。在工业革命之前,世界上每个角落都有许多不同类型的货币。每当人类文明发展到一定程度,货币体系就会发展。这是心理学、社会学和文明的一部分,可以与星球大战的原力概念相提并论,在星球大战中,对这种能量敏感的人可以在空气中移动物体并提前预测,他们被称为绝地武士。然而,这种原力的力量有局限性,它不能让死人复活。星球大战中,阿纳金·天行者发现他的新妻子正在死去,于是向尤达大师求助。尤达说他应该高兴,因为死亡是世界的一个自然部分。邪恶的政客告诉他,原力的黑暗面可以拯救人们免于死亡,阿纳金无法抗拒,沮丧地转向黑暗面,最后成了星球大战中最重要反派人物:达斯·维德。负利率有其黑暗面,它可能推升资产泡沫负利率其实像星球大战中原力的黑暗面一样。经济衰退时有发生。这是一个自然的过程,当创新放缓,或者当积累了太多债务,投资放缓时就会发生。然而,大多数人不愿意接受这个事实。统计显示,许多投资银行采用负利率制度,这违背了人的本能,毕竟人们希望今天的投资带来明天一定的利润。但是,投资者猜测,央行将进一步推高负利率,这将导致债券市场出现泡沫。负利率破坏了投资于生产性、高风险的项目的动机,从长远来看,这将造成更多危机。各国央行的设立是为了阻止危机,但事实上,它们很可能引发未来的危机
巴比特 2019-10-11 15:20  加密货币  挖矿  吴忌寒  比特大陆
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