数据：超94%持有ETH的地址处于盈利状态
IntoTheBlock发推称，随着ETIntoTheBlock发推称，随着ETH再次突破2300美元大关，HistoricalIn/OutoftheMoney指标显示，自昨天以来，大约有200万个地址回到了“intheMoney”状态。按照当前价格，目前持有ETH的地址中有94.14%（5236万）处于盈利状态。
比特币减半生存手册
察你所要面对的是什么则更为关键。•致个人投资者：你遇到外星人的概率大约是70亿分之一，而你创造外星生物的成功率则在50%。你总认为是科技水平限制了你的想象力，但其实是自己没看清，投资就是概率游戏。随着比特币完成减半，加密世界四年一次的「风暴时间」正式拉开序幕。很多人会将「减半」看作是一次机遇，那些破顶的K线与减半周期的时间节点有所交汇，在供需关系逻辑的加持下强化了二者的关联性。随着比特币市场结构发生变化，本次减半周期所处在的时间节点，也承载了投资者：你遇到外星人的概率大约是70亿分之一，而你创造外星生物的成功率则在50%。你总认为是科技水平限制了你的想象力，但其实是自己没看清，投资就是概率游戏。随着比特币完成减半，加密世界四年一次的「风暴时间」正式拉开序幕。很多人会将「减半」看作是一次机遇，那些破顶的K线与减半周期的时间节点有所交汇，在供需关系逻辑的加持下强化了二者的关联性。随着比特币市场结构发生变化，本次减半周期所处在的时间节点，也承载了诸多外部因素的加持。本文将对它们一一进行深入探讨，并找寻投资者在本次减半周期中的应对方法。为什么要减半？首先需要弄清楚比特币为什么需要减半。减半是比特币网络的激励减半。在比特币网络中，矿工需要进行大量的哈希计算来找到一个符合特定条件的哈希值，以便将新的交易打包进区块并添加到区块链上。比特币每个区块的第一笔交易会产生比特币，成功找到正确哈希值的矿工会获得比特币奖励。（图1：近期比特币网络出块及奖励情况，Mempool）中本聪希望通过减半机制使比特币成为类黄金的稀缺资源，在不涉及中央集权机构发行货币的前提下，提供了一种将货币单位分配到流通流域的一种方法。二者在开采和供应模式上具有相似性。黄金开采是需要消耗昂贵的设备和器材，支付高额的人工成本和运输费用，从金矿中获得奖励（黄金）并注入到市场中。随着被开采的黄金数量越来越多，未出世黄金的开采难度也大幅提升。在比特币网络中，矿工消耗资源（CPU和电力）处理交易，获得BTC激励，并将其最终注入到二级市场。本次减半后，区块奖励将从6.25BTC变为3.125BTC。对于矿工收益的影响，需要从不同阶段去探讨。例如，第一次减半后，矿工获得比特币数量由50个减少到25个，随后比特币价格从几美元涨到数百美元，矿工收入水涨船高，大幅上涨的价格补偿了减半带来的影响。2024年铭文的出现，为比特币矿工提供了额外的收入来源。此外，比特币网络内置了难度调整机制，它会通过动态调整挖矿难度来应对网络算力(哈希率)的变化，以此维护矿工的收益水平。难度调整机制以2016个区块（约两周）为一个调整周期，根据上一个周期的实际出块时间进行调整，低于两周增加难度（最多4倍），高于两周则降低难度（最多75%）。（图2：哈希率&挖矿难度，Mempool）将过去几次减半，与矿业的发展和比特币网络的生态结合起来，比特币已然形成了一个价值闭环。比特币减半，BTC价格上涨，矿工竞争升级，挖矿技术和硬件需求增高，哈希率上涨，比特币网络难度提升，矿工成本增加，出块效率提高，比特币网络价值提升。整个过程中，良币驱逐劣币，高效矿工取代效率较低的矿工，比特币网络生态得以发展。减半机制的本质是促使矿工维持比特币网络的长期价值和网络整体的安全性。一方面比特币的减半机制可以供应控制通货膨胀，通过稀缺性增强以实现其代币的价值存储；另一方面，挖矿奖励减少，矿工会更多地依赖交易费用作为收入来源，从而推动整个网络交易的活跃度和效率，并确保网络的安全性和抗攻击能力，以此提升比特币网络的价值。思考：「减半行情」的真相？在我们所接收到的信息里，潜移默化地忽视了隐藏的「必要条件」。结合比特币的减半本质，减半带动行情，大部分人容易忽视的必要条件是共识。这是符合货币属性的解释，共识决定了流通范围，流通增多，价格也随之提高。（图3：比特币减半时间线，CoinMetrics）对比特币价值认同的人越多，用户数越多，参与流通的人越多，流动性增加，价格走势上涨，这是正常的行情逻辑，比特币的价格与共识应是呈现正指数相关的。纵观过往的比特币价格走势，几次不符合水平抛物线走势的冒顶价格背后，无不存在外因对于比特币市场的影响。2013年：Mt.Gox出现大量可疑交易行为，两个机器人账户Markus和Wiley执行了大规模的比特币买入订单，价格大幅拉升。2017年：2017年10月1日至12月16日，比特币价格从4403.74美元上涨至19497.4美元的高点，在此期间，USDT增发了28次，总计增发数量为7.05亿2024年：3月12日，比特币ETF净流入超过10亿美元，随后，比特币价格破7.3万美元，创历史新高。比特币的地位动摇？摩根大通的分析师曾表示：以太坊将会在2024年超过比特币。他认为坎昆升级会增强以太坊的竞争力，同时比特币减半和ETF等利好因素已经作用到比特币的价格中，后劲不足。很多人认为，抛开比特币的避险属性，以太坊的智能合约、DApps能够创造更多的增长机会。此外，BNB、SOL等区块链网络的崛起，为加密世界带来了多元的金融产品和服务，这对寻求多样化投资组合和更高潜在回报的投资者无疑是更具吸引力的。过去，比特币更多被看作是一种价值储存手段；如今，比特币网络不再仅限于作为货币的交易媒介，而是赋予了NFT和代币化等新功能。从链上价值来看，坎昆升级后，L2在Gas费用、吞吐量等方面初见成效，但以太坊本身Gas费用优化情况不够明显。而且，以太坊开发者需要考虑链上活动增加所带来的压力影响，想要实现Rollup扩展的最终形态，仍需进行大量的开发。2024年，比特币网络Ordinals和BRC-20代币标准的创新标志着比特币获得重大突破。Ordinals协议允许在比特币区块链上记录任意数据，在链上部署、铸造和转移可替代代币，创建数字艺术品或NFT。对于比特币生态而言，这无疑是一次0到1的突破，让DeFi在比特币网络成为可能。从价格表现来看，原本坎昆升级和以太坊ETF会成为其突破高点的新叙事。谁想到外加半路又杀出了程咬金，Meme的阶段性狂热让市场资金一股脑奔向了SOL生态，以太坊ETF决议时间推迟也是加重了市场唱衰情绪。截至4月19日，以太坊的价格较升级前的最高点回撤超24%。反观比特币，3月中旬其价格达到了创纪录的73798美元，占据加密货币市场近55%的市值份额，是2021年4月以来的最高水平。（图4：加密货币价格&占比，CMC）此外，比特币是中本聪对于2008年金融危机反思的产物，他希望构建一个有序、公正、以公共利益为导向的去中心化金融系统，以应对传统金融体系的局限性和危机。而如今，「财政大臣正站在第二轮救助银行业的边缘」的情况正在上演。日元、印度盾、韩元等货币体系在强美元指数和国际资本做空的压力下面临严峻考验，日元汇率跌至34年以来的低位。美国自身也将面临断腕的取舍，美元体系信用崩塌，货币硬通货属性变弱，美元不再是「美金」。投资者需要重点考虑当市场出现广泛的流动性紧缩时的利空情况。•资产变现压力：流动性紧随意味着信贷难度提升，违约风险增加，需要通过变现资产来增加流动性储备，因此可能会导致比特币被抛售。•市场恐慌压力：流动性紧缩会伴随着经济的不确定性和市场恐慌情绪增加，投资者会倾向相对保守的投资策略。•市场深度隐患：流动性本身对市场运作极为重要，当流动性紧缩时，市场吸收大额交易的能力下降，即市场深度下降，可能会出现小额交易使价格发生较大波动。PayPal联合创始人PeterThiel曾在公开场合表示：「中央银行已经破产，我们正处于法定货币制度的末期。比特币是整个传统金融体系的最终替代品」。目前，比特币的市场资本化程度位居全球资产排行第10位，庞大的共识基础和其在金融市场的重要性已然不言而喻。（图5：比特币与黄金、白银以及特斯拉的市值对比，8marketcap）ETF拉减半的后腿？近几年，加密世界与传统金融市场之间的联系越发紧密，如比特币ETF获批，灰度、贝莱德等金融机构通过持有比特币，为传统金融市场投资者提供了创新的投资产品。华尔街知名投资机构JMPSecurities曾发布研究报告称，预计在未来三年，跟踪比特币(BTC)的现货ETF可能将有高达2200亿美元的资金流入规模。他们认为，资金流量将会继续大幅增长，监管的批准只是「更长的资本配置过程」的开始。2024年迄今，比特币ETF已积累高达约560亿美元规模的资产。但最近情况发生了变化，比特币ETF连续5日出现净流出，总流出超3.19亿美元。通胀尚未得到控制，国债变风险资产，投资者对市场信心大受影响。比特币价格也产生较大波动，较前不久历史高点跌超1万美元。不得不感叹，起落皆因ETF。（图6：比特币近期价格，Investing）比特币ETF的出现，让市场动态发生了变化。比特币ETF允许投资者通过传统的投资渠道间接投资比特币，投资者需要在考虑减半影响时多予以关注。1.比特币ETF提高了流动性，吸引大量机构投资者和资金，会在减半前后对比特币价格产生影响。2.比特币ETF使得比特币需求增多，流通中的供应量减少，容易影响投资者对减半周期市场预期的准确判断。投资者需要区分减半预期与减半后的实际情况。受比特币ETF影响，市场可能在减半前就已经反映了预期，导致减半后价格出现调整。3.长期持有者在减半期间的行为对市场供需平衡有显著影响。如果长期持有者选择在减半后出售比特币，会增加市场上的供应，从而对价格产生压力。而ETF的资金流向情况可能会影响长期持有者的决策，从而进一步影响市场的供需平衡。巨鲸掌舵减半变洗牌？根据Glassnode的报告显示，目前有流动性的比特币大概在231.7万枚，仅占目前流通总量的11.7%。传统金融机构的入局无疑加速了比特币市场转入机构主导的步伐。机构入场为比特币市场带来的是更为严格的投资流程和风险管理措施，会提高市场的流动性和深度，催化加密市场向成熟发展。而且随着机构投资者的参与，必然会对监管框架提出了更完善的要求，以保护投资者利益，会降低市场的投机性，同时进一步促进市场的健康发展。此外，机构投资者的尽职调查和合规操作有助于提高市场的透明度和效率。随着更多受监管的金融活动进入加密货币市场，比特币市场的非理性繁荣和泡沫风险会减少。监管机构、市场参与者和金融机构之间如何合作成为关键。对于普通投资者而言，比特币市场的机构化如同一个过滤器。一方面，传统金融机构的入局会带来更稳定的市场环境和更多的投资产品。另一方面，传统机构入局更多则是意味着竞争加剧和投资门槛的提高。尤其在面临减半周期，比特币价格存在短期波动的可能性，机构可能会利用波动执行短线交易或通过高抛低吸等策略获利。普通投资者需要更加谨慎地评估自己的投资策略，并寻求专业的财务咨询，不然收获的只有被淘汰。致个人投资者投资市场中，每个人都有50%翻身的机会。历史数据、宏观经济、市场动态等要素的洞察会帮你提高赢的概率。但更需要牢记的是，错误投资视角
Meme 造富热潮加持，2024年的公链之争，SOL能颠覆ETH吗？
等MEME币造富浪潮的中心，SOL无疑让投资者对其今年的走势期待拉满。但虽然前者ETH杀手之名被再度重提，但后坎昆纪元的正主也不妨多让。如今，牛市回归投资者对其今年的走势期待拉满。但虽然前者ETH杀手之名被再度重提，但后坎昆纪元的正主也不妨多让。如今，牛市回归，二选一的前提下，ETH还是SOL？在巴菲特的价值投资逻辑中，买股票就是买公司。公司/项目的基本
赵长鹏案引发的法律风暴将如何重塑全球加密市场合规化格局
体系建设，确保业务合法合规。同时，也提醒投资者在选择交易所时，要重视其合规性和安全性。加强监管有助于提升行业信誉，推动市场健康发展。案件的进展与合规走向赵长鹏的案件仍在审理过程中，最终的判决将取决于法庭的裁决。然而，无论结果如何，该案件已经对加密货币行业产生了深远的影响。它不仅凸显了加密货币交易所在全球化运营中面临的法律挑战，也表明了主要经济体对于加强金融监管的坚定决心。在加密货币行业迅速发展的今天，赵长鹏案件的审理结果无疑将成为一个重要的参考点，为行业未来的合规性和监管提供指导。同时，它也提醒着所有市场参与者，无论技术如何发展，遵守法律始终是企业运营的底线。币安的法律义务与财务职责43亿美元罚款是一个前所未有的天文数字，它不仅体现了违反美国法律所带来的重大财务负担，而且对全球加密货币交易所发出了一个明确的警示。这一罚款数额强调了合规性的重要性，提示其他交易所必须重视法律风险管理，以免遭受类似的财务打击。同时，币安被勒令退出美国市场的决定对币安的全球业务战略产生了深远影响。美国作为一个重要的金融市场，其决定不仅减少了币安的潜在客户基础和收入来源，同时也向其他国家和地区的监管机构传递了一个信息：美国对加密货币交易所的运营持有严格的监管标准。这一事件可能会促使其他司法管辖区审视和加强自己的监管措施，从而影响币安及其他交易所在全球的运营模式。个人与公司的法律责任区分赵长鹏的承认显示了他个人对所控违法行为的认识和负责态度。这种个人认罪行为在法律上具有重要性，因为它不仅代表了对个人行为的自我反省，也是司法程序中一个关键的转折点。赵长鹏的这一行为可能会对他的法律判决产生诸多影响，尤其是在量刑时考虑其合作和悔改的程度。赵长鹏辞去CEO职务并支付巨额个人罚款，凸显了在企业违法行为中区分个人责任和公司责任的重要性。这投资者在选择交易所时，要重视其合规性和安全性。加强监管有助于提升行业信誉，推动市场健康发展。案件的进展与合规走向赵长鹏的案件仍在审理过程中，最终的判决将取决于法庭的裁决。然而，无论结果如何，该案件已经对加密货币行业产生了深远的影响。它不仅凸显了加密货币交易所在全球化运营中面临的法律挑战，也表明了主要经济体对于加强金融监管的坚定决心。在加密货币行业迅速发展的今天，赵长鹏案件的审理结果无疑将成为一个重要的参考点，为行业未来的合规性和监管提供指导。同时，它也提醒着所有市场参与者，无论技术如何发展，遵守法律始终是企业运营的底线。币安的法律义务与财务职责43亿美元罚款是一个前所未有的天文数字，它不仅体现了违反美国法律所带来的重大财务负担，而且对全球加密货币交易所发出了一个明确的警示。这一罚款数额强调了合规性的重要性，提示其他交易所必须重视法律风险管理，以免遭受类似的财务打击。同时，币安被勒令退出美国市场的决定对币安的全球业务战略产生了深远影响。美国作为一个重要的金融市场，其决定不仅减少了币安的潜在客户基础和收入来源，同时也向其他国家和地区的监管机构传递了一个信息：美国对加密货币交易所的运营持有严格的监管标准。这一事件可能会促使其他司法管辖区审视和加强自己的监管措施，从而影响币安及其他交易所在全球的运营模式。个人与公司的法律责任区分赵长鹏的承认显示了他个人对所控违法行为的认识和负责态度。这种个人认罪行为在法律上具有重要性，因为它不仅代表了对个人行为的自我反省，也是司法程序中一个关键的转折点。赵长鹏的这一行为可能会对他的法律判决产生诸多影响，尤其是在量刑时考虑其合作和悔改的程度。赵长鹏辞去CEO职务并支付巨额个人罚款，凸显了在企业违法行为中区分个人责任和公司责任的重要性。这种做法体现了法律对于企业高管个人行为的严格审查，以及对高层管理人员在公司违法行为中所扮演角色的追责。这一举措，也向其他企业高管传递了一个明确的信息：即便他们身处高位，也必须为其行为承担相应的法律后果。加密货币行业的监管前景赵长鹏案件及其与币安相关的法律后果，预示着加密货币行业将面临更严格的监管。美国司法部对赵长鹏提出的监禁建议，以及币安同意支付的巨额罚款，向行业传递了强化合规性的明确信号。这一转变可能会推动其他交易所加强合规措施
华尔街交易永不眠：NYSE 全天候交易的探索与金融模式的创新变革
比。加密货币市场的连续交易能力吸引了全球投资者，对传统交易所构成挑战。纽约证券交易所（NYSE）正考虑扩展其交易时间，以满足市场对更灵投资者，对传统交易所构成挑战。纽约证券交易所（NYSE）正考虑扩展其交易时间，以满足市场对更灵活交易时段的需求。据悉，该计划旨在让交易所满足24/7股票交易的运营，以保持其与加密货币交易平台的竞争力。NYSE的市场调研反映
代码之争：稳定币法案引发的言论自由新挑战
域提供必要的监督，同时促进负责任的创新和投资。法案中最受争议的部分是其对算法稳定币的全面禁令。算法稳定币是一种通过自动化程序调节供应量以维持其价值稳定的加密货币。该禁令的提出基于对这些货币可能带来的系统性风险和监管挑战的担忧。然而，这一禁令可能会对加密货币行业的创新精神造成打击，限制了基于算法的金融解决方案的发展。禁令的具体内容和潜在的市场影响已成为行业讨论的焦点，CoinCenter等组织担心，这可能会不必要地限制技术创新，并呼吁对算法稳定币进行更加细致和有针对性的监管。言论自由与监管的平衡探讨CoinCenter提出的核心论点是，代码不应仅仅被视为冷冰冰的逻辑序列，而是开发者思想和创意的表达形式。在他们看来，算法稳定币背后的智能合约和调节机制，是金融科技领域言论自由的具体体现。这种观点将编程代码与宪法第一修正案下的言论自由权利联系起来，挑战了传统的监管逻辑，要求监管者在制定政策时必须考虑到言论自由的保护。这一立场引发了关于如何界定言论自由在数字时代应用的广泛讨论，尤其是在金融科技这一高度创新和快速发展的领域。在保护言论自由与实现市场监管之间找到平衡点是一项挑战，但也是确保加密货币行业健康发展的关键。一方面，监管机构必须确保金融市场的稳定性和透明度，防止欺诈和操纵行为，保护消费者免受不当风险的侵害。另一方面，过度的监管可能会抑制创新，限制行业的发展潜力。因此，监管政策需要精心设计，既要为稳定币市场提供必要的监督，又要允许算法稳定币等创新金融产品在符合一定条件和标准的情况下发展。这可能包括为算法稳定币设立特定的监管框架，确保它们的设计和运作透明、可审计，同时为消费者提供足够的保护措施。行业反应与监管的未来路径加密货币行业对美国参议院审议中的稳定币法案反应强烈，特别是对该法案中提出禁止算法稳定币的条款表示担忧。CoinCenter，作为行业内的重要倡导组织，已经明确表示了其立场，认为该禁令可能会对软件开发者和科技界的创新精神造成打击，并可能违反宪法第一修正案所保护的言论自由。行业普遍担心，过于严格的监管不仅会抑制技术创新，还可能导致与加密货币相关的企业和投资流向监管环境更为宽松的国家，从而影响美国的全球竞争力。面对行业的担忧，CoinCenter提出了一系列合理监管的建议，强调应当允许那些符合证券法规定的算法稳定币在市场上合法存在，并接受相应投资。法案中最受争议的部分是其对算法稳定币的全面禁令。算法稳定币是一种通过自动化程序调节供应量以维持其价值稳定的加密货币。该禁令的提出基于对这些货币可能带来的系统性风险和监管挑战的担忧。然而，这一禁令可能会对加密货币行业的创新精神造成打击，限制了基于算法的金融解决方案的发展。禁令的具体内容和潜在的市场影响已成为行业讨论的焦点，CoinCenter等组织担心，这可能会不必要地限制技术创新，并呼吁对算法稳定币进行更加细致和有针对性的监管。言论自由与监管的平衡探讨CoinCenter提出的核心论点是，代码不应仅仅被视为冷冰冰的逻辑序列，而是开发者思想和创意的表达形式。在他们看来，算法稳定币背后的智能合约和调节机制，是金融科技领域言论自由的具体体现。这种观点将编程代码与宪法第一修正案下的言论自由权利联系起来，挑战了传统的监管逻辑，要求监管者在制定政策时必须考虑到言论自由的保护。这一立场引发了关于如何界定言论自由在数字时代应用的广泛讨论，尤其是在金融科技这一高度创新和快速发展的领域。在保护言论自由与实现市场监管之间找到平衡点是一项挑战，但也是确保加密货币行业健康发展的关键。一方面，监管机构必须确保金融市场的稳定性和透明度，防止欺诈和操纵行为，保护消费者免受不当风险的侵害。另一方面，过度的监管可能会抑制创新，限制行业的发展潜力。因此，监管政策需要精心设计，既要为稳定币市场提供必要的监督，又要允许算法稳定币等创新金融产品
加密世界探索：破顶的比特币还是否需要从ETN中获益？
为监管局(FCA)公开表示，将允许认可的投资交易所推出加密货币支持的ETN。伦敦证券交易所也在当天宣布，将于今年投资交易所推出加密货币支持的ETN。伦敦证券交易所也在当天宣布，将于今年第二季度开始接受比特币和以太坊ETN的申请，具体开放日期将在“适当时候”公布。这一重大举措背后，是随着投资者对数字资产需求的增加，对传统金融市场的进一步创新探索，还是找寻监
以太坊升级前瞻：颠覆高Gas费现状？Dencun提案要点全解析！
Dencun升级终于要来了。比特币突破历Dencun升级终于要来了。比特币突破历史最高值之际，属于以太坊的叙事主线也正式进入最后一周的倒计时。根据以太坊基金会消息显示，Dencun网络升级已在所有测试网上成功激活。以太坊将于北京时间2024年3月13日21:55，于区块高度8626176在主网上进行升级。本次升级对于以太坊生态意义非凡，是继Shapella升级后，又一重要的发展节点。作为以太坊2.0升级路线中「TheSurge」阶段的重
比特币突破6.9万美元！解码加密市场，审视牛市的全面制胜之道
出最后直道冲刺的这一脚油？聚焦牛市之下的投资者，谁又不想抓住这仅存的机会呢？希望通过这篇内容，可以将帮助各位投资者，透过现象看清本质，抓准机会，收获成功！共识与牛市假设，两块非常罕见的限量版手表，同一天在不同的拍卖行进行拍卖。场景A(小规模拍卖):第一块手表在一家地方拍卖行进行拍卖，由于宣传范围有限，只有50位手表收藏家得知此次拍卖。投资者，谁又不想抓住
76.9亿美元！比特币ETF创下单日交易记录，以太坊ETF能否接棒？
市场上对以太坊现货ETF的呼声一直很高。投资者和分析师普遍认为，作为第二大加密货币并支持着庞大的去中心化金融（DeFi）生态系统，以太坊理应拥有与其市值和影响力相匹配的金融产品。从市场和监管角度来看，以太坊现货ETF的批准将为投资者提供一个更加便捷和受监管的投资渠道，这将吸引更多的机构和个人投资者进入市场，增加流动性，从而对整个加密市场产生积极影响。因此，无论从金融监管还是行业发展来看，「以太坊现货ETF着实已是箭在弦上」。正如灰度首席执行官MichaelSonnenshein所说的，“ETHETFismatterofwhennotmatterofifcoming”（以太坊现货ETF是何时到来的问题，而不是是否会到来的问题）。ETF究竟有怎样的魔力？透过现象看本质，洞悉逻辑获先机。理解ETF，才能更容易从价值角度构筑加密世界的投资策略。下文将从ETF产品属性和其对金融市场的影响两方面展开探究。（1）Hello，ETF!ETF，ExchangeTradedFunds，交易型开放式指数基金，是一种高效的投资工具。简单说，就是按照某种方式把同类型的多个标投资者和分析师普遍认为，作为第二大加密货币并支持着庞大的去中心化金融（DeFi）生态系统，以太坊理应拥有与其市值和影响力相匹配的金融产品。从市场和监管角度来看，以太坊现货ETF的批准将为投资者提供一个更加便捷和受监管的投资渠道，这将吸引更多的机构和个人投资者进入市场，增加流动性，从而对整个加密市场产生积极影响。因此，无论从金融监管还是行业发展来看，「以太坊现货ETF着实已是箭在弦上」。正如灰度首席执行官MichaelSonnenshein所说的，“ETHETFismatterofwhennotmatterofifcoming”（以太坊现货ETF是何时到来的问题，而不是是否会到来的问题）。ETF究竟有怎样的魔力？透过现象看本质，洞悉逻辑获先机。理解ETF，才能更容易从价值角度构筑加密世界的投资策略。下文将从ETF产品属性和其对金融市场的影响两方面展开探究。（1）Hello，ETF!ETF，ExchangeTradedFunds，交易型开放式指数基金，是一种高效的投资工具。简单说，就是按照某种方式把同类型的多个标的打包在一起，如沪深300ETF、创业板ETF等。常见的“打包方法有：行业、主题、策略等。可以把ETF看作是一个装有各种水果的果篮，篮子里水果的总价值会随着每种水果价格的变动而变动。当你看好某种水果的未来价值走向时，可以选择买入相应的水果篮子；反之则可以选择卖出。首先，投资者可以像买卖股票一样实时买卖ETF，流动性好，较传统开放式基金费率低，且可以获得与该指数基本相同的报酬率。其次，选择ETF只需看好行业或某一赛道即可，无需为个股选择烦恼，有助于降低整体投资组合的波动性。投资有风险，入市需谨慎。重要的是，投资ETF可以避免个股“黑天鹅”事件，风险相对较为分散。最后，ETF可以满足多种投资需求，帮助投资者降低了门槛。例如有资金门槛要求的科创板、创业板甚至海外的纳斯达克市场股票，ETF均可满足，为投资者提供了更为广泛的全球投资机会。（2）任凭风浪起，稳坐钓鱼船在如今的金融市场环境中，ETF已成为投资者和市场参与者日益重要的资产配置工具，并在金融稳定性、投资引导、市场深度增强等方面发挥显著作用。首先，ETF通过提供低成本、高流动性的投资手段，有效缓解了投资者情绪波动带来的市场冲击。以市场动荡期间为例，传统基金可能面临资金大量流出，而ETF则可以通过二级市场交易来减轻集中赎回的压力，从而降低股票市场供需关系的短期失衡。这种机制使得ETF在市场剧烈波动时，如金融危机或突发公共事件中，展现出抗风险的能力。进一步讲，ETF的持仓透明和风格一致性为投资者提供了明确的市场预期，这在震荡市场中尤为重要。例如，在近期的全球贸易紧张局势下，比特币现货ETF的表现出色，吸引了逆市资金流入，凸显了其作为市场稳定器和压舱石的双重功能。此外，随着各类主题ETF的兴起，涵盖了如科技、清洁能源及ESG（环境、社会与治理）等领域的产品，满足了投资者对细分市场和定制化策略的需求。这些产品的快速增长，证明了机构投资者和长期资本越来越倾向于利用ETF实现战略性布局，并推动了金融市场向价值投资的转型，增强了市场的整体健康度和韧性。市场环境充满了诸多不确定性和动荡，ETF成为投资者在动荡市场中的稳定之选。它仿佛一艘稳固的船只，让投资者得以在金融市场中稳定航行。即使在全球经济波动、政策变动或市场情绪起伏等外部因素的影响下，投资者也能够保持战略定力，专注于其长期的投资目标和资产配置计划。加密货币ETF产品，专注于加密货币领域，让更多资金可以通过ETF渠道实现对加密资产的投资。投资者无需进入加密货币交易所，使用股票交易账户即可进行买卖，一定程度上规避了加密世界缺乏信任、监管以及市场不稳定性等风险。对于加密市场而言，极大程度提高了加密货币的市场流动性。以太坊现货ETF真的会来？比特币现货ETF的获批是加密货币市场发展的一个里程碑事件。而以太坊是除比特币外，唯一一种在芝加哥商业交易所进行期货合约交易的加密货币。尽管在规模上存在一定的差距，但作为全球前二名的加密货币，二者之间的相关性还是为以太坊现货ETF的到来构筑了一些的铺垫。首先，从SEC允许比特币现货ETF用于公开交易的视角来看。2023年8月，联邦法院判决SEC拒绝Grayscale将其旗舰产品Grayscale比特币信托基金（GrayscaleBitcoinTrust）转换为ETF的申请是错误的，灰度胜诉，SEC的禁止令被撤销，为现货比特币ETF的通过铺平了道路。在比特币现货ETF获批后，SEC主席GaryGensler发表声明，强调“情况已经改变。最可持续的前进路径是批准比特币现货ETF的上市和交易。”声明中，明确指出：“这些批准绝不表明委员会愿意批准加密资产证券的上市标准。”这表明SEC对比特币现货ETF的认可并非出于对其内在价值的背书，而是出于对市场发展的回应。从2018年至2023年，比特币的总市值从680亿美元飙升至9130亿美元，其资产体量的不断扩大已经达到监管无法忽视的程度。这种市值的增长迫使SEC不得不将比特币纳入监管范畴。以太坊作为第二大加密货币，智能合约功能使其在去中心化金融（DeFi）领域具有广泛的应用潜力。随着DeFi市场的蓬勃发展，以太坊的需求不断增加，其市值也呈现增长态势。投资者对于能够方便、安全地投资以太坊的需求会促使SEC考虑批准相关金融产品。同时，SEC批准比特币现货ETF后，为了保持市场竞争的公平性，可能会倾向于批准以太坊现货ETF。这样可以确保市场中不同加密货币的投资机会得以平衡，避免某些产品或资产受到不公平的待遇。SEC允许比特币现货ETF，另一方面也体现了监管机构在金融市场规则完善上的尝试。随着加密货币市场的不断成熟，SEC可能会逐步完善其监管框架，去适应市场的发展。即使SEC不认可加密货币的内在价值，但为了更好地监管市场并保护投资者利益，SEC可能会批准以太坊现货ETF，以确保市场的透明度和公平性。其次，从比特币现货ETF多次被驳回的原因来看。以太坊生态近年来取得了显著的发展，包括升级到以太坊2.0、引入权益证明（PoS）共识机制、以及DeFi和NFT市场的蓬勃发展。这些进步不仅增强了以太坊网络的性能和安全性，也为其带来了更多的实际应用案例和用户群体。以太坊现货ETF获批的理由也日益凸显。SEC曾发布公开信，详细阐述了比特币ETF驳回的五大原因，分别是定价、流动性、托管、套利、市场操纵风险。针对这些问题，我们可以基于以太坊生态当下的发展情况来探讨以太坊现货ETF可能获批的理由：•定价：与比特币相比，以太坊的智能合约功能为去中心化金融（DeFi）提供了丰富的应用场景，在不考虑市场波动的前提下，其拥有足够丰富的内在价值可用于定价。•流动性：作为市值排名第二的加密货币，拥有庞大的交易量和广泛的市场接受度。随着以太坊2.0的推进和DeFi的发展，其流动性得到进一步加强。高流动性有助于减少投资者交易成本，提高市场效率。•托管：托管问题是SEC关注的重点之一。随着加密世界托管服务的不断改善，如采用冷存储、多签名钱包和分布式保管系统等措施，以太坊的安全存储问题得到了有效缓解，降低了潜在的盗窃和丢失风险。•套利：套利是金融市场的常见现象。监管机构和交易所已经采取措施来管理和减少数字货币市场中的套利行为。这些措施包括实时监控交易活动、实施严格的市场监察和提高交易透明度。•市场操作风险：以太坊生态的多元化和成熟度的提升，降低了市场操纵的可能性。随着更多的参与者进入市场，单一的市场参与者难以操纵整个市场。最后，从外部视角来看。在2月19日发布的研究报告中，美国投资银行伯恩斯坦(Bernstein)对以太坊在未来几个月的发展前景进行了深入探讨，重点关注了质押奖励机制、机构资本的潜在流入以及与现货ETF审批相关的动态。报告指出，得益于其质押收益的吸引力、转向更环保的共识机制，以及其在新兴金融领域内为机构提供的实用性，以太坊似乎已为被主流金融机构广泛采用做好了准备。伯恩斯坦的报告进一步预测，以太坊有望成为继比特币之后第二个获得现货ETF批准的加密货币。根据分析，今年5月，以太坊现货ETF获批的可能性高达50%，而到年底，这一概率将接近100%。以太坊还有机会哪些值得关注？以太坊完成合并后，其通缩特性日益凸显。自2022年9月合并至今，ETH供应量已减少369,814枚，而质押者奖励超过106万枚，销毁机制却永久销毁了超过143万枚ETH。随着加密市场看涨，DEX交易量上升，NFT销售额增加，L2网络活动也明显活跃起来。即将于今年3月实施的EIP-4844更新，有望降低围绕以太坊建造的L2生态系统的成本10倍，大幅提升以太坊和L2的采用率。Dencun升级预示着以太坊路线图中“theSu
