颠覆既有金融秩序 Libra等做不到 权力”,我看是说出了为什么会出现比特币和Libra这些数字货币的原因。二、数字货币与金融安全向数字经济过渡是否会产生新的金融不安全因素,是必须面对的问题,我认为有三方面情况值得关注。第一个是民间数字货币是否会严重扰乱现存的金融秩序?比特币是在互联网上公开发行的货币,没有发行主体,也不锚定任何主权货币,是完全去中心化的货币。如果比特币、以太币等去中心化货币能够持续扩张使用规模,那爆发一场现有货币金融秩序的混乱恐怕就是迟早的事,因为政府对宏观经济调控最重要的手段就是货币政策,而去中心化的货币,恰恰就是要拿走政府手中这个最重要的宏观调控工具。但至少从目前看,这种担心似乎还没必要,因为比特币这些加密货币成长到目前的几百万用户和几千亿美元市值的时候,就已经碰到了技术瓶颈,越来越跑不动了,而世界主要货币的存量,包括美、日、欧、英、瑞、中等大货币的M2合计,至少是以60万亿美元计。所以我有理由认为,未来有可能替代主权信用货币的,绝不会是比特币这类加密货币。即对既有金融秩序的根本性挑战,不会是来自加密货币。所以比特币已经出现了十年,但各国央行都没有对它太过在意。还有像Libra这样的民间数字货币,它锚定一揽子主权货币,因为这种与主权货币的关系,它的问题就不是要取代主权货币,而是要分享各国央行的货币发行权,从而分享各国央行的铸币税。这对各国央行乃至各国政府都是十分可怕的事情,因为不论是满足经常性的财政支出还是反危机要搞更大规模QE,都离不开货币发行权。所以才会有去年9月26国央行行长在瑞士巴塞尔开会,集体表态拒绝Libra在本国落地的事情。Libra这类锚定主权信用货币的民间数字货币,都叫做“稳定币”,就是要靠主权货币的币值来定值,因此如果在新金融风暴中主权货币的信用不稳定,这些“稳定币”也稳定不起来。所以如果从颠覆既有金融秩序的角度看,我认为Libra等也做不到。所以至少从目前看,能够颠覆主权信用货币的民间数字货币还没有出现。第二个是央行数字货币——CBDC能否结束主权信用货币产生的金融风险?目前各国央行都在积极研究推出主权数字货币的事情,希望能够应对民间数字货币带来的挑战。但是,如果像哈耶克说的,民间数字货币的诞生是因为主权信用货币的滥发,市场需要稳定的记账、支付和储值环境,才把优质货币的希望寄托在民间数字货币上,则CBDC也解决不了这些问题,因为主权信用货币与主权数字货币在货币产生的源头上没有区别,不同的只是用数字现金来替代纸钞,所以如果主权信用货币如美元、欧元和日元在新金融危机中崩溃,即使出现了CBDC,也会与主权信用货币是一个命运。此外,CBDC可能还会产生新风险,因为数字法币可能会导致存款从商业银行体系流向央行,从而产生类似于提升存准率的效应,就会形成银根紧缩。对中国这样数字化支付已经普及的国家来说,应该还影响不大,但对欧美这些没有普及数字化支付的国家来说,影响恐怕就很大了。此外,数字法币的推出将把原先在银行体系外流通的纸币收回银行系统内,这将大大提升货币政策的传导效率,但同时也会提升负利率的传导效率,数字法币与负利率的组合会产生什么效果,也是很大的未知数。第三个是必须考虑抗量子密码的问题。量子计算机是新的算力突破,最乐观的估计是在五年后就可以进入商用阶段。在目前已经高度电子化的金融体系中,已经在国内推广的区块链中,都在大量使用密码技术,例如已经十分普及的网银,必须用E-TOKEN作为进入个人网银账号密码,就是用的256位的哈希密码保护方式。世界上没有不能被破解的密码,密码所能提供的安全永远是相对的,所以对密码的安全定义,就是破解的成本大于收益。在量子算力出现前,据说256位的哈希密码即便是耗尽太阳所蕴含的那么Libra这些数字货币的原因。二、数字货币与金融安全向数字经济过渡是否会产生新的金融不安全因素,是必须面对的问题,我认为有三方面情况值得关注。第一个是民间数字货币是否会严重扰乱现存的金融秩序?比特币是在互联网上公开发行的货币,没有发行主体,也不锚定任何主权货币,是完全去中心化的货币。如果比特币、以太币等去中心化货币能够持续扩张使用规模,那爆发一场现有货币金融秩序的混乱恐怕就是迟早的事,因为政府对宏观经济调控最重要的手段就是货币政策,而去中心化的货币,恰恰就是要拿走政府手中这个最重要的宏观调控工具。但至少从目前看,这种担心似乎还没必要,因为比特币这些加密货币成长到目前的几百万用户和几千亿美元市值的时候,就已经碰到了技术瓶颈,越来越跑不动了,而世界主要货币的存量,包括美、日、欧、英、瑞、中等大货币的M2合计,至少是以60万亿美元计。所以我有理由认为,未来有可能替代主权信用货币的,绝不会是比特币这类加密货币。即对既有金融秩序的根本性挑战,不会是来自加密货币。所以比特币已经出现了十年,但各国央行都没有对它太过在意。还有像Libra这样的民间数字货币,它锚定一揽子主权货币,因为这种与主权货币的关系,它的问题就不是要取代主权货币,而是要分享各国央行的货币发行权,从而分享各国央行的铸币税。这对各国央行乃至各国政府都是十分可怕的事情,因为不论是满足经常性的财政支出还是反危机要搞更大规模QE,都离不开货币发行权。所以才会有去年9月26国央行行长在瑞士巴塞尔开会,集体表态拒绝Libra在本国落地的事情。Libra这类锚定主权信用货币的民间数字货币,都叫做“稳定币”,就是要靠主权货币的币值来定值,因此如果在新金融风暴中主权货币的信用不稳定,这些“稳定币”也稳定不起来。所以如果从颠覆既有金融秩序的角度看,我认为Libra等也做不到。所以至少从目前看,能够颠覆主权信用货币的民间数字货币还没有出现。第二个是央行数字货币——CBDC能否结束主权信用货币产生的金融风险?目前各国央行都在积极研究推出主权数字货币的事情,希望能够应对民间数字货币带来的挑战。但是,如果像哈耶克说的,民间数字货币的诞生是因为主权信用货币的滥发,市场需要稳定的记账、支付和储值环境,才把优质货币的希望寄托在民间数字货币上,则CBDC也解决不了这些问题,因为主权信用货币与主权数字货币在货币产生的源头上没有区别,不同的只是用数字现金来替代纸钞,所以如果主权信用货币如美元、欧元和日元在新金融危机中崩溃,即使出现了CBDC,也会与主权信用货币是一个命运。此外,CBDC可能还会产生新风险,因为数字法币可能会导致存款从商业银行体系流向央行,从而产生类似于提升存准率的效应,就会形成银根紧缩。对中国这样数字化支付已经普及的国家来说,应该还影响不大,但对欧美这些没有普及数字化支付的国家来说,影响恐怕就很大了。此外,数字法币的推出将把原先在银行体系外流通的纸币收回银行系统内,这将大大提升货币政策的传导效率,但同时也会提升负利率的传导效率,数字法币与负利率的组合会产生什么效果,也是很大的未知数。第三个是必须考虑抗量子密码的问题。量子计算机是新的算力突破,最乐观的估计是在五年后就可以进入商用阶段。在目前已经高度电子化的金融体系中,已经在国内推广的区块链中,都在大量使用密码技术,例如已经十分普及的网银,必须用E-TOKEN作为进入个人网银账号密码,就是用的256位的哈希密码保护方式。世界上没有不能被破解的密码,密码所能提供的安全永远是相对的,所以对密码的安全定义,就是破解的成本大于收益。在量子算力出现前,据说256位的哈希密码即便是耗尽太阳所蕴含的那么多能量也不能破解,所以很安全,比特币就是用的256位哈希签名方法,来保护区块链中记录的信息不可篡改。但是据说量子计算机在几秒钟就可以完成目前计算机上万年才能完成的计算任务,所以目前的所有加密方法在量子算力面前就如同废纸。因此,如果我们没有中国自己的量子算力,以及研制出可以防御被量子算力破解的密码,就会使中国的金融体系不安全。三、区块链与数字革命1999年,在互联网TC/IP通讯协议基础上,出现了“P2P”通讯协议,这个P2P不是网贷,而是点对点通讯协议的意思,从此为区块链的诞生创造了互联网上的基础。但人们对区块链的普遍认知始于这两年,是因为运用区块链技术的比特币大火起来,才让人们知道还有这样一种完全没有任何政府组织行为,就能自动运行起来的货币与交易方式。区块链的去中心化,就是去政府化、去中介化,可以让在互联网上完全不认识的人们通过共识机制中智能合约等形式建立信任关系,通过分布式记账和现代密码技术防止伪造和篡改交易信息,并让钱和有价证券等可以在互联网上跑。区块链创造了太多完全违反传统市场运行方式的奇迹,为人们对互联网和数字经济时代对社会生产关系的改造,打开了一扇新的认识大门,人们当然会为此而激动万分。但正是在人们刚刚认识区块链的时候,比特币开始给人们对改造生产关系的美好前景,泼上一瓢瓢冷水。首先是比特币的交易速度太慢,前面已经说过,每秒只有7次,远远比不上微信、支付宝每秒几十万次的速度。第二代区块链货币以太坊的速度也只有区区15次。Libra采取了半区块链化的方式,据说可以达到每秒上千次,但如果像脸书自己宣传的要覆盖世界27亿人口的支付需求,也根本不可能。那么为什么区块链能够提供的交易速度这么慢?是因为要在公开的互联网上跑钱,就必须要用大量的密码技术来保护,拿比特币来说,在每个区块中使用的密码字节,比其中的交易信息还要多,而所谓的“点对点”交易,也是公开的互联网上进行的,为了钱的安全,还是得加密,就是所谓的“公钥、私钥”技术,这样的层层加密,安全是安全了,但是传送交易信息的时间必然很长,速度就被牺牲了。交易速度太慢就没法在大规模和高频度的交易中使用区块链技术,这就是比特币实践给区块链泼上的第一瓢冷水。第二个问题是产生于分布式账本这种记账方式。分布式账本的信任机制,是产生于篡改记录的难度极高,而这个难度是产生于在每个节点都要同步记录交易信息,所以要改账就不是改一本,而是超过51%的账本都得改,区块链才会认可这是真实信息。所以分布式账本的使用人越多,篡改账本的难度就越大,账本中的信息就越可信任。但是随着时间延长和交易信息规模扩大,必须储存的交易记录就越来越多。比特币刚问世时的存储占用空间有20个G,到2018年末已经猛增到200个G,到2019年末又猛增到300个G,按照目前的增速,十年后将超过1万个G。这就提出了两个问题,一个是别人的交易信息我为什么要保存?第二个是大量储存信息如果是用在微信、支付宝这样的应用场景,手机根本用不了,因为有关测算证明,如果是微信、支付宝这样的交易规模,以目前手机几十个G的存储空间,三天就满了,用在PC上也是不到1个月就满了。能够充分体现去中心、去信任等这些区块链“原教旨”的是公链,公链是可以自由进出的区块链,比特币、以太坊都是公链,所以如果说目前对公链有“共识”,我看这个共识就是公链因为技术瓶颈限制,没有大规模应用的基础。像比特币这样的规模,是700万日活跃用户,90亿美元的日交易规模和3000亿美元的市值,就已经顶到天花板了。因此把区块链技术用于在中国和美日欧这样的大经济体的支付和证券交易,是没有可能的。区块链是数字革命时代产生的应用技术之一,如果数字革命是新生产力,则必然会带来与之对应的新生产关系,这种新生产关系必然对原有生产关系产生摧枯拉朽的效果,并且会在长期内保持活力。随工业革命产生的商业银行存贷款体系和复式记账法能够延续300年至今,就是新生产关系活力的体现。然而基于区块链的比特币在诞生十年后就“老态龙钟”步履艰难,在只有几百万用户的时候就难以继续拓展,只能说明区块链技术只是折射出了数字革命时代的部分先进性质,还没有展现出数字革命的全貌。但没有大规模应用的前景,就不可能对生产关系的改造产生质变性的、革命性的影响。顺便指出,包括区块链在内的数字革命,是经济学、计算机学、密码学和法学等多学科的融合,这和
第一财经 2020-01-22 09:08  金融秩序  Libra  数字革命  
新华财经盘点:2019年区块链行业十件大事 全球社交巨头Facebook发布加密货币Libra白皮书2019年6月依托全球最大社交平台Facebook,天秤座网络发布Libra白皮书,旨在打造面向全球的普惠金融技术设施,之后,比特币价格一度逼近14000美元,创下年内峰值。其类似于IMF特别提款权的设定,还引发了全球政府和金融机构的关注、研究乃至质疑。美联储主席鲍威尔表示,他对Libra的“隐私、洗钱、消费者保护和金融稳定等问题有严重担忧”。法国经济部长布鲁诺·勒梅雷称Libra是“对国家主权的威胁”,并禁止其进入欧盟。截至目前,由于担心监管审查业务受限,Libra协会最大的七个潜在参与者宣布退出,包括Visa、万事达卡、PayPal和Stripe。虽然Libra开局不利且遭受不小挫折,但它的影响力是深远而且广泛的,因为它第一次向主权货币发出了质疑和挑战:跨国大企业能否利用数字货币技术发行货币?非主权的联盟数字货币,能否被当今金融体系接纳?四、摩根大通“情人节”发布“摩根大通币”2019年2月14日,摩根大通JPMorgan发布了“摩根大通币”(JPMCoin)。JPMCoin是一种稳定币,严格一比一锚定美元价格。JPMCoin不会在交易所上线,只会在小范围内流通,可以看作是一种利用区块链技术提高交易结算效率的代币。JPMCoin只在摩根大通授权的客户内流通。它利用了摩根大通建立的区块链平台Quorum。Quorum可以有效分离公有数据和私有数据,保证所有交易信息在可认证情况下的私密性。JPMCoin的出现印证了华尔街银行对区块链技术的信心,尤其是像摩根大通这样最初对区块链和加密币相当反对和质疑的金融巨头的加入。一旦这项技术被应用在金融行业去提升现有的系统,更多投资机会和资金将会涌入。五、Bakkt实物结算比特币期货交易平台正式上线2019年9月,Bakkt备受期待的比特币期货交易正式启动。虽然芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所也提供比特币期货交易,但其交易都是以现金结算的。Bakkt的实物结算期货合约允许客户Libra白皮书2019年6月依托全球最大社交平台Facebook,天秤座网络发布Libra白皮书,旨在打造面向全球的普惠金融技术设施,之后,比特币价格一度逼近14000美元,创下年内峰值。其类似于IMF特别提款权的设定,还引发了全球政府和金融机构的关注、研究乃至质疑。美联储主席鲍威尔表示,他对Libra的“隐私、洗钱、消费者保护和金融稳定等问题有严重担忧”。法国经济部长布鲁诺·勒梅雷称Libra是“对国家主权的威胁”,并禁止其进入欧盟。截至目前,由于担心监管审查业务受限,Libra协会最大的七个潜在参与者宣布退出,包括Visa、万事达卡、PayPal和Stripe。虽然Libra开局不利且遭受不小挫折,但它的影响力是深远而且广泛的,因为它第一次向主权货币发出了质疑和挑战:跨国大企业能否利用数字货币技术发行货币?非主权的联盟数字货币,能否被当今金融体系接纳?四、摩根大通“情人节”发布“摩根大通币”2019年2月14日,摩根大通JPMorgan发布了“摩根大通币”(JPMCoin)。JPMCoin是一种稳定币,严格一比一锚定美元价格。JPMCoin不会在交易所上线,只会在小范围内流通,可以看作是一种利用区块链技术提高交易结算效率的代币。JPMCoin只在摩根大通授权的客户内流通。它利用了摩根大通建立的区块链平台Quorum。Quorum可以有效分离公有数据和私有数据,保证所有交易信息在可认证情况下的私密性。JPMCoin的出现印证了华尔街银行对区块链技术的信心,尤其是像摩根大通这样最初对区块链和加密币相当反对和质疑的金融巨头的加入。一旦这项技术被应用在金融行业去提升现有的系统,更多投资机会和资金将会涌入。五、Bakkt实物结算比特币期货交易平台正式上线2019年9月,Bakkt备受期待的比特币期货交易正式启动。虽然芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所也提供比特币期货交易,但其交易都是以现金结算的。Bakkt的实物结算期货合约允许客户在合约到期后获得比特币,而不是等值的法定货币。该平台为纽约证交所运营商ICE旗下产品,是首个获得美国监管机构批准的提供此类交易的平台。短短3个月时间,Bakkt的比特币期货交易达到1.24亿美元,同时推出比特币期权,面向机构的比特币托管,以及面向个人的比特币支付等多项业务。凭借其在牌照、资金和资源上的优势,Bakkt的潜力不可估量,其和Coinbase将一起逐渐发展成为数字货币交易所的第一梯队,未来有望成为第一批在传统股票交易所上市的区块链交易所。六、IMF报告提出合成数字法币发行体系2019年7月,IMF金融参赞兼货币和资本市场部主任托比亚斯·阿德里安发表报告《数字货币的兴起》(TheRaiseofDigitalMoney),认为稳定币将成为数字法币。价钱稳定的数字法币,和法币挂钩,有政府、央行或是银行担保,有银行或是金融机构参与,可能由科技公司或是银行合法合规发行。文中提出,数字法币从小做起。数字法币以小型、区域性、实验性起步,刚开始主要从事少数央行业务,例如支付,慢慢形成大型数字法币,最后以区块链互联网出现,那时会是“链满天下”。这样数字法币不会建立在旧系统上,会是全新系统。这符合现代系统工程,一个大系统的改造不是从旧系统做起,而是另起炉灶,重新做起。数字法币是320年货币大改革,改变市场、货币政策、银行结构,助力经济发展,形成新型货币竞争。货币竞争四大要素为速度、安全、监管和政策。七、中国网信办发布两批区块链信息服务备案名单2019年2月15日《区块链信息服务管理规定》正式实施以来,中国国家互联网信息办公室依法依规组织开展备案审核工作,于2019年3月和10月发布两批境内区块链信息服务名称及备案编号,第一批共197个,第二批共309个。这是我国区块链行业走向合法合规的基础。备案仅是对区块链信息服务相关主体情况的登记,不代表对其机构、产品和服务的认可,任何机构和个人不得用于任何商业目的。八、比特币价格被Tether操纵2019年1月份,美国得克萨斯大学金融教授JohnGriffin和俄亥俄州州立大学金融教授AminShams发表学术论文称,通过多种严谨的方法和不同角度,证明比特币价格被Tether操纵。而Tether是目前数字货币世界名副其实的“央行”,它发行的USDT,实际上已经成为数字货币世界的“美元”,被广泛用于各种交易场景,如今USDT每日交易量已经超过比特币。2019年4月,纽约州总检察长办公室(NYAG)发布了一份新闻稿称,文件显示,Bitfinex已经从Tether的储备中提取了至少7亿美元。这些交易——没有向投资者披露——将
郭兴华 2020-01-08 13:05  行业发展  央行数字货币  Libra
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