1年投358个项目的「野蛮人」Tiger Global，正在加速布局Crypto

据 Crunchbase 数据，2021 年，知名对冲基金及风险投资公司 Tiger Global 参与投资的项目达到了 358 个，已远超过 a16z、红杉、光速等一众知名 VC，几乎每天都会有一笔投资交易产生。其中，领投项目更是达到 220 个，领投项目的融资总额也超过了 300 亿美元。

并且在这一年，由于对初创公司的积极布局，也使得 Tiger Global 成为了独角兽公司的最大投资者，其在 2021 年共捕获了 188 家独角兽公司。另一方面，在募资上，根据 Preqin 的创投报告，2007 至 2017 年间，Tiger Global 的融资额也已经在所有 VC 中达到最高。

如今，Tiger Global 也加速在 Crypto 里进行了布局。据最新的数据，今年 Q1，Tiger Global 已参与了 19 笔投资交易，环比上一季度增长了 90%。

那么，Tiger Global 在 Crypto 具体进行了哪些布局，又是如何做到令一众 VC 难以望其项背的，它的投资风格有哪些特征，是怎样诞生与发展的？律动 BlockBeats 将为大家一一作出梳理。

Tiger Global 的加密布局

今年以来，Tiger Global 加紧了在 Crypto 的投资步伐。截至 4 月 7 日，其 2022 年已出手 20 次投了 20 个项目（Q1 产生 19 笔投资交易），8 次领投、12 次参投，参与项目的平均融资金额就达到了 1.5 亿美元以上。

而在去年，Tiger Global 则从 4 月才开始参与到加密项目的投资，分别于当月投资了加密金融服务商 Current 和印度加密货币交易所 CoinSwitch。这一年，Tiger Global 累计投资有 20 个项目，共参与 22 个轮次，产生投资的三个季度里，分别出手是 6 次、6 次和 10 次。

可见，Tiger Global 2022 年的投资速度已大幅提升，仅 Q1 对加密项目的捕获已环比增长了 90%。此外，今年 3 月，Tiger Global 还作出承诺，要用 10 亿美元的现金投资于专注支持年轻初创公司的种子基金，并计划每年向上述基金注资约 3 亿美元。

不过有趣的是，Tiger Global 虽然很早就涉足到 Crypto，最早可追溯至 2015 年，其领投了对巴西大型数字银行 Nubank 的 B 轮融资；但在 2018 年领投 Coinbase 的 E 轮融资后，就鲜有再对加密项目的投资，仿佛在刻意避免再次涉足该领域。

而这一现象，直到去年 4 月迎来了改变。据 Crunchbase 数据，至今 Tiger Global 在 Crypto 已投资了大约 41 个项目，累计出手 46 次，涉及到 8 个垂直领域，项目融资总额则达到了 71.7 亿美元。

由于 Tiger Global 在 Crypto 里的投资交易主要发生在 2021、2022 年，下面律动 BlockBeats 将帮大家逐步还原它这两年的投资进展、投资偏好。

2021 年

Tiger Global 倾向于投资加密交易平台和加密金融服务商，当年在该领域累计出手 12 次投了 11 个项目（其中对于印度加密交易所 CoinSwitch，分别于 4 月和 10 月进行了B、C两轮投资），不论是投资项目数，还是投资次数均占到了当年的 55%。这些项目主要来自北美和亚太地区，但若从其整体投资的项目来看， Tiger 则进行了全球化的布局。

2）排在第二位的则是数据分析类项目，Tiger Global 分别投资了 Nansen、TRM Labs 和 Briq，占到当年加密项目捕获率的 15%，且投资事件基本集中在了 2021 年下半年。

3）在 11 月，Tiger Global 还涉足到去年火热的 NFT 和游戏赛道，分别投资了 FanCraze 和 Forte。

2022 年

4）Tiger Global 在扩大加密交易平台和加密金融服务商投资的同时（如投资了 FTX、PDAX、Amber），也特别加大了对于 Web3 基础设施的建设，不论是最近的 NEAR、Helium、LayerZero Labs，还是 2 月的 Polygon 和 Aleo，Tiger Global 都成功地将这些明星项目纳入到了囊中。

5）在今年，Tiger Global 还增加了对于 DeFi 和 NFT 领域的投资率，不仅投资了 The Graph、Serum，还捕获到了 NFT 龙头项目 BAYC 的母公司 Yuga Labs。

6）作为偏向于投资成长阶段的项目，Tiger Global 也开始参与到种子阶段的投资，如分别领投了 FanCraze、Unblocked、RareCircles 等 NFT 项目及对非洲 Web3 项目 Jambo 的投资。

7）至今，除去二级市场对 Robinhood 的投资外，其余的 45 次投资事件中， Tiger Global 对加密项目的领投达到了 19 次，领投率高达 42%。

投资风格：「野蛮人」入侵 VC 圈，唯快不破

对于一个既非原生加密基金也非风险投资机构出身的「后浪」而言，Tiger Global 能在 Crypto 里抢下如此众多的明星项目，并拥有着高达四成的领投率，其实力实在不容小觑。

而无独有偶，在传统 VC 圈，Tiger Global 同样被视作了入侵「罗马」的「野蛮人」，令许多传统 VC 头疼不已。目前，Tiger 已经扰乱了风险投资市场，并展示了一种新的获胜方式。

Crunchbase 数据显示，2021 年，Tiger Global 参与投资的项目达到了 358 个，是上一年的 4 倍还多，几乎每天都会有一笔投资交易产生，已超过 a16z、红杉、光速等一众知名 VC，仅次于两个创业加速器 Y Combinator 和 Techstars。其中，领投达到 220 个，领投项目融资总额则达到了 304 亿美元。

此外，Tiger Global 对初创公司的积极布局，也使其成为独角兽公司的最大投资者，在这一年，它捕获了 188 家独角兽公司。而在退出方面，Tiger 成功退出的项目也达到了 46 个，其中就包括 2018 年投资的加密交易所 Coinbase，当时的 IPO 估值更是达到了 860 亿美元。

经过这一年的洗礼，Tiger Global 已在多项数据上碾压对手，再也不是一部分传统 VC 所能望其项背了。那么，Tiger Global 具体又是如何做到的，它的投资风格由哪些要素组成？

1）速度更快、投资更多

在风险投资领域，Tiger Global 逐渐形成了以投资速度为核心的交易策略，这源于它早期是一家对冲基金，而不是原生的风险投资机构，后者的 GP 往往需要仔细地选择投资项目并与其建立深厚的关系，这些方面往往需要投入大量的时间与精力。

同时当下，风险投资也比以往任何时候都更像一场比拼速度的游戏，更加内卷。就拿国内市场来说，也存在 PE VC 化、VC 种子化的现象，比如红杉成立种子基金，高瓴成立高瓴创投等。而这也给许多小的 VC 基金带来了生存上的困境，他们越来越难投到好的项目和募到资。

因而，Tiger Global 希望比其他任何基金行动更快、投资更多，这不是一个偶然，而是一个深思熟虑的战略所带来的结果，这所带来的效果也愈发明显。

2）决策快、不亲力亲为

Tiger Global 是如何做到以大约每天一笔交易的速度进行跨地域投资的呢？

决策更快！这也是 Tiger Global 行动快的关键。有被投项目曾表示，与 Tiger 合作的过程在几天内就能完成，而其他风险投资机构则需要几周时间才能做出决定。虽然传统 VC 已数次进行了提速，但以周甚至月为单位的投资流程在 Tiger Global 面前依然显得无比冗长。

而这对于部分专注于快速发展的企业来说，是无法接受的。与其花几个月的时间在融资上，还不如与 Tiger Global 合作，缩短这一过程，再把精力放到项目业务中去。

而 Tiger Global 能够做到这一点，究其背后的原因则是其并不是对任何事都亲力亲为。拿传统 VC 往往在内部做的尽调来说，Tiger 则是将其外包给了贝恩咨询，其每年在贝恩花费的服务费往往达到数亿美元，其中大部分是用于项目获取和评估，这样 Tiger 就能够以更快的速度和更广泛的覆盖面开始投资。并且，Tiger Global 通常在正式与项目开始接触之前，就已经收到了贝恩的尽调报告，这使得其在后续的谈判中完全知道自己想要什么，极大地提高了投资效率。

同时，Tiger Global 在全球进行跨领域投资时，不需要在当地设立专门的办事处，也不需要聘请业内的专家，只需要打电话给贝恩公司的人。咨询公司在世界各地设有办事处，而且人才济济，他们可以在一夜之间为 Tiger 组建一个团队。

此外，为了获得更多的项目源，Tiger Global 还与各种种子基金建立了联系，他们经常寻求向新兴的早期阶段基金投资一部分资金，这样做是为了成为这些新基金管理人最大的 LP，以更早地了解其未来投资组合公司的融资需求。

3）接受低回报、降低门槛

早期阶段，Tiger Global 还相对保守，是一个只投资各领域前 2% 的「精品投行」，如今已拓展到了投资行业中前 10% 的项目。例如，在 2000 至 2010 年期间，Tiger 仅参与了 30 次风险融资活动，平均每年才三次。而即使是在 2015 年加速了投资步伐后，2021 年之前每年投资的项目也不超过百个。

目前，Tiger Global 正走上一条「薄利多销」的道路：case 贵一点不怕，投资项目的质量拉低一些也不怕，只要周转的够快，照样能获得不错的 IRR（内部回报率）。这听起来不可思议，但在 Tiger Global 看来，风险投资不只是对企业认知的比拼，也是一场名副其实的金钱游戏。

传统的 VC 通常希望在投资上获得 30% 的 IRR；而 Tiger Global 可能只希望获得接近 20% 的回报。不过据 Tiger 推出的第 15 支私募基金「Private Investment Partners XV」的公开材料显示，前 14 支私募基金的表现已超过了这一门槛，其 IRR 为 34%，扣除费用后仍有 27%。

本质上讲，传统的 VC 希望在一个特定的时间框架内获得尽可能好的回报，而 Tiger Global 则希望在合理的 IRR 下尽可能多地配置资金。Tiger 目前的做法是投资科技领域前 10% 的项目，如果科技行业继续增长，并且基金选择合理，那么它的回报就不会太差。

但如果其他风险投资机构有机会获得更高的 IRR，为什么还会有 LP 想投资于 Tiger Global？归根结底则是 Tiger 配置资金的速度。传统的 VC 可能需要两三年的时间来分配 10 亿美元的资金，而 Tiger 则是在一年或更短的时间内投资同样数额的资金，通过保持足够高的回报，随着时间的推移，这种方法将会产生更大的净收益。

4）更高估值、赢下交易

过去十年，a16z 在风险投资市场中定义了投后服务，一段时间几乎言必谈投后。而 Tiger Global 的名片则是：VC 圈最善于赢下交易的基金。

除了挖掘更多的合作机会，达成条款协议，Tiger Global 还可为了赢下交易，不惜一切代价，特别是在项目估值上，Tiger 愿意付出比其它任何基金都高的价格来达成一笔交易。曾就有同行调侃：「Tiger，他们那也叫做投资？他们投那么快，我们连尽调还没做完。我们输给他的最主要原因，就是他们出价比我们高！」

2 月 4 日，Tiger Global 的第 15 支私募基金筹资已超过 110 亿美元，并计划在 3 月以 120 亿美元的总额关闭，高于去年设定的 100 亿美元的初始募资目标，这反映了机构投资者对私营科技公司股份的持续需求，也使得该支基金成为有史以来筹集的前 10 大风险投资基金之一。

同时，Tiger Global 或计划在 12 至 18 个月内将这 120 亿美元全部投完，而这在 VC 圈，将是非常惊人的周转率。随着 Tiger 在风险投资市场的进一步加速，势必在 2022 年给 VC 圈造成新一轮巨大的冲击。

5）适应宏观环境

对 Tiger Global 而言，这种投资打法最大的风险在于宏观经济环境。自新冠疫情以来，全球资本市场经历了史无前例的大放水时代，流动性出现了前所未有的宽松。

一级市场方面，募资变得更加容易，这两年包括 Tiger Global、a16z、Insight Partners、Coatue 等 VC/PE 都完成了几十至上百亿美元的大额募资，摆在这些头部机构面前最急迫的问题，变成了如何找到并投到更多的创业项目。

此外，Tiger Global 愿意给出项目更高估值，也源于目前公共市场投资者对于科技的热衷。如果科技初创企业数量的减少，将会使基金更难有效地分配其管理的巨大资金量；但该行业若出现急剧下滑，Tiger 的投资组合也将带来更大的损失。不过，Tiger 也一定意识到了这些风险，并随时做好适应宏观环境变化的准备。

然后，再聚焦回 Crypto VC，Tiger Global 以速度为核心的投资策略虽然已经捕获了众多的 Crypto 项目，但在该领域能否长久地立于不败之地，还有待验证。Crypto 项目的迭代速度、融资速度都很快，甚至淡化了「本土基金」的概念，项目上线后就可直接面向全球的投资者进行融资，提高了融资效率。

此外，Crypto 项目也没有传统风险投资项目筹资经历的一系列 ABCD ... Pre-IPO 的概念，许多项目筹完一轮，其 Token 就可以上线到了交易所。

因此，许多一线的传统 VC 在进入加密领域后都成立了专门的加密基金，制定了单独的投资策略，如 a16z、红杉、贝恩等，这是一个与传统风险投资存在很大差异的领域。其中，红杉甚至是首次为单一产业成立了加密基金，该基金将主要用来操作 Token 投资、质押、提供流通性，以及参与治理等。

此外，传统 VC 在投资 Crypto 项目时，还需要了解项目的 Token 经济模型设计，参与社群讨论、关注 Meme 文化等，而这些在 Web2 时代都是很少见的。或许，在未来为适应 Web3 的潮流，同时对于募资而言易如拾芥的 Tiger Global 也会单独成立一支加密基金，不断完善其投资策略，可以拭目以待。

「老虎」精神的传承

以资本的快速分发为前提，对于投资策略的执行迅速且坚决，减少与被投项目之间的摩擦，并愿意接受较低的回报率，以及不断适应宏观经济环境，这些构成了 Tiger Global 这家对冲基金起家的风险投资的特征。而要了解 Tiger Global 关于对冲基金的历史，则要追溯至上个世纪。

20 世纪 80 年代，对冲基金经理 Julian Robertson（朱利安·罗伯逊）创立了一支世界上最著名之一的对冲基金——Tiger Management。创立后的 18 年间，旗下的资产从最初的 880 万美元迅速增长至 210 亿美元，以年均增长 25% 的业绩位列全球第二，与巴菲特、索罗斯齐名。

罗伯逊从一个简单的计划开始，经营一个以基本面驱动的多空对冲基金，这种风格后来也被简洁地描述为：只买最好的公司，做空最差的公司。

当时，Tiger Management 所持有的最大笔资产是美国航空股。但随着 99 年美国股市兴起的「科技热」，却使传统行业的股票热度大减，股价因而大幅缩水，连带着使 Tiger Management 的资产也遭受了巨大损失。

由于拒绝适应科技行业的高估值，从 1998 到 2000 年的短短两年时间内，管理着整个老虎系基金群的 Tiger Management，资产跌去大半，面对自己治下的基金在两年内迅速从顶峰跌落谷底，罗伯逊最终宣布 Tiger Management 停止运营。

虽然，罗伯逊被证明是正确的。不久后，互联网、科技行业的泡沫开始破裂，但对于 Tiger 来说已经太晚了，大量的资金已经从基金流出。而这家以「凶猛」闻名的基金，也最终陨落。

但在 Tiger Management 停止运营后，罗伯逊并没有就此退出投资界，他仍然保留着相当一部分的前公司资产，并通过各种方式支持了很多新的对冲基金。其中就包括如今仍活跃在加密领域的 Pantera、Coatue，但不得不提的还是 Tiger Global（全称 Tiger Global Management，成立初期又叫 Tiger Technology），由 Chase Coleman III（查尔斯·科尔曼三世）于 2001 年 3 月创立。此前，科尔曼也正是在 Tiger Management 担任了三年技术分析师。

而 Tiger Global，不仅继承了「老虎」这个名字，还传承了「老虎」投资的意志与精神，并且从哪里跌倒就在哪里爬起来，没有放过让当年那只「老虎」跌倒的科技行业。

成立之初，它作为对冲基金投资于公共股票市场，2003 年则扩大至私募股权市场，专注于成长型民营企业，以及重点投资美国、中国和印度的公司。2007 年至 2017 年间，根据 Preqin 的创投报告，Tiger Global 的融资额就已在所有风险投资公司中达到最高，并于 2018 年还收购了软银集团约 10 亿美元的股份。

截至 2022 年 Q1，Crunchbase 数据显示，Tiger Global 已累计进行了 978 项投资，投资总规模达近千亿美元，更是捕获了如 Meta（Facebook）、Uber、字节跳动、京东、Coinbase、FTX、Yuga Labs 等一众明星企业。

如今，Tiger Global 这只 20 余岁的「老虎」已稳稳地站在了科技行业的风口上，并在 2022 年以来更是加大了对加密领域的投资力度，未来在 Web3 的时代里，它还将拥有着更多的可能性，并逐步开启它下一个的征程。